Pour la deuxième fois cette année, le constructeur ferroviaire français Alstom a fortement revu à la baisse ses prévisions financières annuelles. Le problème ne réside pas dans le manque de commandes, mais dans leur exécution.

Alstom invoque des problèmes de mise en œuvre liés à la plateforme Coradia Max comme cause principale. Bien que des centaines de trains Coradia Max aient déjà été commandés, Alstom est actuellement confronté à d'importants problèmes de production et de livraison concernant ce train électrique modulaire à deux niveaux (EMU), conçu pour le transport régional en Allemagne.

Cela a conduit Alstom à publier un avertissement sur résultats important, l’entreprise ayant dû absorber près de 950 milliards d’euros d’ajustements de marge brute et d’amendes. En conséquence directe, le cours de l’action Alstom a chuté de plus de 27% en bourse. Pour l'instant, l'impact direct sur les deux sites belges semble limité.

Effet domino

Alstom a remporté six contrats majeurs en Allemagne pour le Coradia Max, un nouveau type de train régional. Au total, ces contrats représentent environ 5 milliards d'euros et portent sur 208 rames (850 voitures).

La livraison des 34 trains destinés à la Basse-Saxe était initialement prévue pour 2024, mais elle a désormais été reportée pour la 7e fois. En ce qui concerne le Bade-Wurtemberg, 80 des 130 trains devaient être livrés d’ici décembre 2025 ; Alstom prévoyait finalement de n’en livrer que 14.

Les principales causes de ce retard sont des pénuries de matériaux et des problèmes imprévus dans le processus de production et d'homologation. “ Non seulement il y a eu des problèmes techniques, mais l'organisme chargé de gérer le projet n'a fait preuve ni d'efficacité ni d'efficience ”, a déclaré Bernard Delpit, directeur financier, dans une analyse.

En conséquence, Alstom a dû faire face à des pénalités prévues par les contrats qui grèvent ses marges. Cependant, les problèmes rencontrés lors de la phase finale de développement, qui entraîneront par exemple un retard de 9 mois dans la livraison des premières rames au premier client, ont également provoqué un “ effet domino ” sur d’autres projets allemands. Cela explique pourquoi les projets en Allemagne génèrent désormais une marge négative et un flux de trésorerie négatif.

Prévisions de production revues à la baisse

Pour son exercice fiscal en cours, qui s'étend d'avril à mars, Alstom revoit donc à la baisse ses prévisions de production, passant de 4 400 ou 4 500 à 4 000 voitures de train.

La marge opérationnelle ajustée devrait s'établir à seulement 11 TP3T, après que le constructeur a revu à la baisse cet objectif en avril, le faisant passer de 8-101 TP3T à 6,51 TP3T. On prévoit également un déficit de trésorerie de 1,5 milliard, tandis que le flux de trésorerie disponible devrait rester “ positif ” selon les dernières prévisions.

Et bien que son chiffre d'affaires n'ait progressé que de 2% (pour atteindre 9,3 milliards), l'entreprise a également enregistré 11 milliards d'euros de nouvelles commandes.

Aucune conséquence pour la Belgique pour l'instant

Alstom, dont Martin Sion est le nouveau PDG depuis avril, procède actuellement à un examen plus approfondi du groupe et vise à réduire encore ses coûts. Par ailleurs, un nouveau plan est en cours d’élaboration afin de réduire la dette d’environ 2 milliards d’euros, ce qui impliquera également des cessions. “ Nous avons identifié des actifs et avons entamé le processus ”, a déclaré M. Delpit. Il n'a pas souhaité donner plus de détails.

Le constructeur ferroviaire, qui a perdu plus de la moitié de sa valeur boursière depuis le début de l'année, est également présent en Belgique, où il dispose notamment de deux centres d'excellence à Charleroi et d'une usine à Bruges.

Dans ce dernier site, qui emploie environ 500 personnes, l'entreprise a procédé cette année à une restructuration qui a entraîné 124 licenciements.

Au cours des prochaines semaines, l'usine de Flandre occidentale fabriquera les dernières rames à deux niveaux de type M7 destinées à la société ferroviaire NMBS/SNCB. Pour l'instant, toutefois, cet avertissement sur les résultats ne semble pas avoir d'impact concret sur les sites belges.

La situation devrait s'éclaircir davantage au cours du second semestre 2027, lorsque le PDG Sion présentera la nouvelle structure organisationnelle du groupe et ses objectifs financiers à moyen terme lors d'une “ journée des marchés financiers ”.”

Il n'y a toujours pas non plus d'accord concret entre la société espagnole CAF et Alstom Bruges concernant un partenariat potentiel pour construire les 180 nouvelles rames destinées à la SNCB.