Fastned, de exploitant van snellaadstations, heeft een nieuw hoofdstuk geopend in zijn langlopende obligatieprogramma voor particulieren. Het in Amsterdam gevestigde bedrijf lanceert een nieuwe obligatie-uitgifte met een looptijd van vijf jaar en heeft als doel om tot €100 miljoen op te halen om verdere netwerkuitbreiding te financieren en bestaande schulden te herfinancieren.

De nieuwe obligaties, uitgegeven in het kader van het bestaande obligatieprogramma van Fastned, hebben een vaste jaarlijkse rente van 6%, die elk kwartaal wordt betaald, en vervallen in maart 2031.

Ongedekt, zonder rating

Net als eerdere Fastned obligaties zijn ze ongedekt, hebben ze geen rating en zijn ze niet beursgenoteerd, wat betekent dat investeerders bereid moeten zijn om ze tot de vervaldatum vast te houden of te vertrouwen op beperkte peer-to-peer overdrachten.

Het aanbod richt zich opnieuw op kleine en particuliere beleggers, een groep waarop Fastned altijd heeft vertrouwd sinds de lancering van zijn eerste retailobligaties in 2019.

In de afgelopen jaren heeft het bedrijf enkele honderden miljoenen euro's opgehaald via opeenvolgende obligatietranches en de opbrengst gebruikt om een van de grootste onafhankelijke snellaadnetwerken van Europa uit te rollen.

Honderden miljoenen investeren

Achter de aantrekkelijke coupon gaat echter een bedrijf schuil dat nog steeds stevig in de investeringsmodus zit. Volgens het prospectus heeft Fastned alleen al tussen 2023 en medio 2025 bijna €180 miljoen geïnvesteerd in nieuwe stations en infrastructuur, bovenop een cumulatieve investering sinds de oprichting die waarschijnlijk meer dan €250-300 miljoen bedraagt.

Dat kapitaal heeft zich vertaald in een snellaadnetwerk dat nu ongeveer 410 stations telt in negen Europese markten, met een bijzonder dichte aanwezigheid in Nederland en België.

Het bedrijf heeft ook land en netaansluitingen veiliggesteld voor ‘tientallen’ locaties die nog in gebruik moeten worden genomen, ruwweg 29 in België en 32 in Nederland alleen. Het streeft nog steeds zijn doel na om tegen 2030 op te schalen naar 1.000 stations.

Elk station vereist aanzienlijke aanloopkosten voor het netwerk, de grond en de civiele techniek voordat het kan beginnen met het leveren van versnelde oplaadinkomsten.

Dit betekent dat het aantal locaties van Fastned blijft stijgen, maar dat het netwerk als geheel nog niet voldoende vrije kasstroom heeft gegenereerd om die investering te dekken en afhankelijk blijft van voortdurende kapitaalverhogingen naast operationele groei.

Structureel verlieslatend

De cumulatieve investeringen sinds de oprichting van het bedrijf in 2012 worden geschat op meer dan €250-300 miljoen. Deze investeringen hebben een snelle geografische expansie mogelijk gemaakt, maar hebben er ook voor gezorgd dat het bedrijf structureel verliesgevend is gebleven.

Fastned rapporteerde een nettoverlies van €26,6 miljoen in 2024, tegenover €19,3 miljoen in 2023, en nog eens €18,3 miljoen verlies in de eerste helft van 2025.

De operationele kasstroom blijft negatief, terwijl de netto financiële schuld sterk is gestegen tot bijna € 232 miljoen medio 2025. Met andere woorden, het snellaadnetwerk groeit snel, maar het genereert nog niet genoeg geld om zichzelf te financieren, laat staan om de operationele schuld terug te betalen.

Dit is een bekend patroon in kapitaalintensieve infrastructuursectoren, in het bijzonder bij het opladen van elektrische voertuigen, waar de stations vaak pas na vele jaren van toenemend gebruik tot volle wasdom komen.

Individuele locaties kunnen uiteindelijk zeer winstgevend worden, maar het netwerk als geheel bevindt zich nog in de opbouwfase. Fastned zelf geeft in het prospectus geen precieze terugverdientijd, maar erkent dat de terugbetaling van de obligaties afhankelijk is van de voortdurende groei van de inkomsten en de toegang tot toekomstige financiering.

Genuanceerd voorstel

Voor kleine beleggers maakt dit de nieuwe obligatie-uitgifte tot een genuanceerd voorstel. Positief is dat een vast rendement van 6% dat driemaandelijks wordt uitgekeerd aantrekkelijk is in een Europese markt waar traditionele spaarproducten nog steeds een beperkt rendement bieden.

Het bedrijf is actief in een sector met sterke fundamentals op de lange termijn en Fastned heeft tot nu toe met succes zijn vervallende obligaties geherfinancierd, waarbij bestaande obligatiehouders vaak werden aangemoedigd om over te stappen op nieuwe emissies.

Tegelijkertijd zijn de risico's duidelijk aangegeven. De obligaties zijn ongedekt, bieden geen onderpand en zijn uitgegeven door een bedrijf dat nog niet winstgevend is en een negatieve rentedekkingsratio heeft.

Het is daarom onwaarschijnlijk dat de terugbetaling op de vervaldatum in 2031 alleen uit de vrije kasstroom zal komen, maar eerder uit een combinatie van een hoger gebruik, verbeterde marges en - van cruciaal belang - blijvende toegang tot de kapitaalmarkten.